12月7日，《金融投資報》以《北京華錄百納“帶傷”過會二、三流作品制作拖累盈利》為題報道了市場人士對北京華錄百納過會的種種質疑，并在投資者中引起了強烈反響，諸多投資者紛紛打來電話表述了他們對北京華錄百納更多的疑問，一些業內人士也表達了自己的看法。
現金流急劇下降為哪般？
根據華錄百納《招股說明書》，公司2011年1—6月經營活動產生的現金流量凈額為—727.89萬元，投資活動產生的現金流量凈額為—20.14萬元，籌資活動產生的現金流量凈額為—1851.65萬元，現金及現金等價物凈增加額為—2599.67萬元。同時，公司2011年1—6月每股經營活動產生的現金流量為—0.16元，每股凈現金流量為—0.58元。而在2010年，這兩個指標分別是0.99元、0.67元�！ ∪A錄百納招股說明書顯示出公司今年的現金流急劇下降以外，公司的預付占款比也較大，收回周期也較長。華錄百納招股說明書顯示，截至2011年6月30日，公司1年以內預付款項金額為1,930.58萬元，占比64.21%。
“公司現金流急劇下降，預付占款比較大等現象，在一定程度上說明公司資金比較緊張�！背啥寄硶嬍聞账囊幻詴嫀熢诳赐耆A錄百納的招股說明書后向記者如此表示�！按送�，公司招股說明書顯示，‘公司生產經營呈現輕資產特征’也說明公司融資渠道比較狹窄，進軍資本市場是公司目前最佳最有效的融資方式。說得更直白一點，公司現在很缺錢，而上市是最快的得到錢的方式，實在讓人不得不懷疑華錄百納上市就是為了圈錢��！”上述會計師說。
對于以上會計師對華錄百納財務數據提出的疑問，記者12月8日以采訪提綱的形式發給華錄百納證券部陳先生，但截至《金融投資報》12月9日截稿時，陳先生一直以“領導不在公司”為理由拒絕回復。
“小船”怎敵政策性風險？
湘財證券傳媒行業分析師余李平告訴記者：“近段時間文化傳媒類公司上市比較‘踴躍’，主要是現在文化傳媒受政策扶持，
但其實，根據我們的研究，現在影視行業面臨較大的政策性風險�！�
余李平闡述稱，近段時間廣電總局頻繁出手，“限廣令”以及限制“宮斗劇”等政策接踵而至，對電視劇行業造成較大的負面影響�！跋拗圃陔娨晞〔コ鰰r間投放廣告，將減少電視臺的收入，屆時電視臺肯定會削減購買電視劇的費用，對現在日益高企的電視劇版權價格形成威脅，電視劇銷售價肯定會受到一定的沖擊，自然對電視劇行業和各影視公司造成較大影響，尤其是對華錄百納這種毛利率本來就很低的影視公司來說，更是嚴重的打擊�！�
銀河證券傳媒行業分析師許耀文也認為�！跋裼耙曔@種創意性行業，一旦受到政策性風險的嚴控，可以說是類似于致命的打擊。廣電總局對影視劇‘出口’的嚴控把關，將倒逼這個行業各個環節的轉變。而像華錄百納這種幾乎涵蓋整個產業鏈，而且只做影視劇的公司，未來發展的確面臨較大風險�！�
在《金融投資報》之前的一篇報道中，有業內人士對華錄百納電視劇作品的“二、三流”化提出了質疑，昨日，德邦證券一位不愿在媒體上具名的分析師告訴記者：“從華錄百納在前年和去年投拍的3部電影作品來看，公司在電影制作和發行上確實有很多軟肋�！�
這位德邦證券分析師說，2010年的《未來警察》，2009年的《大內密探零零狗》和《刺陵》均屬于“雷聲大、雨點小”的電影作品，即前期拍攝和宣傳做得很好，但實際票房并不理想。尤其是《刺陵》，不僅票房慘敗，僅有7000萬左右的票房成績，遭到觀眾和業內人士的一連串“惡評”�！啊〈谶@個行業呆著的風險是不言而喻的��！”這位分析師意味深長地說。
“從公司能夠參與電影《建國大業》的投資拍攝來看，華錄百納實際控制人——中國華錄(據公司招股說明書顯示，中國華錄為國務院國資委主管的中央企業的大型企業集團)起了很大的作用。但除《建黨偉業》外，公司投拍的其他寥寥可數的幾部電影，均未在口碑和票房上取得較好的成績�！鄙鲜龅掳钭C券分析師說。
那么，作為中國電影的龍頭公司——華誼兄弟，對華錄百納又有怎樣的認識呢？昨日，記者聯系到華誼兄弟證券部一位工作人員，她說：“
我不知道這家叫華錄百納的公司， 如果是很有競爭力的影視公司，我肯定會關注到。
”
業內人士的質疑、同行的“漠視”、公司對媒體的采訪選擇性沉默，似乎與華錄百納招股說明書所稱“公司秉承‘近市場、大制作、出精品’的理念，投資制作的電視劇作品獲得廣泛好評，公司品牌也獲得很高認可”有所出入�！白鳛橐患覕M上市的公眾公司，接受社會的監督、解釋投資者疑問是應盡的義務，我們期望能通過正常的渠道更多地了解公司的情況，為我們的投資作參考，這也是我們的權利�！币晃唤邮苡浾卟稍L的投資者如是表達。
