崇達技術上市前豪擲一半現金分紅只等圈錢
2012-04-09   作者:李雋  來源:第一財經日報
 
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    “先分錢,以后缺錢再說!边@句話似乎很切合深圳市崇達電路技術股份有限公司(下稱“崇達技術”)股東們的心態。
  4月6日,證監會網站披露了崇達技術首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。崇達技術主要從事印制電路板(Printed Circuit Board,PCB)的生產與銷售。主要面向以企事業單位為主要終端客戶的通信設備、工業控制、醫療儀器、國防、航天航空、安防電子等行業,保薦人為西南證券。
  在2012年3月,崇達技術在上市前向原有股東現金分紅4050萬元,使用了接近2011年年底時擁有的一半現金。而截至2011年年底,其流動資產還少于流動負債。對此,業內人士稱,崇達技術的財務管控可能存在一定問題,其或許過分相信成功上市可以有效補充資金,但如果一旦上市不成功,其可能會陷入資金困境,而和競爭對手經營上的差別也可能需要更多的信息披露。

  一半現金用于分紅

  崇達技術資產負債表顯示,2011年年底,其貨幣資金余額為8272.39萬元,而相對于其他上市公司的“吝嗇”,崇達技術對股東可謂慷慨,2009年到2011年現金分紅占凈利潤比例都超過了30%。
  2012年3月9日,崇達技術以2011年12月31日股本1.125億股為基數,向發行前的老股東每股派發現金0.36元(含稅),合計派發現金股利4050萬元,占當年實現的歸屬于母公司股東的凈利潤比例為30.79%,而這一筆分紅也花費了相當于2011年年底的近一半現金。
  以2010年出資900萬元入股,獲得122.95萬元注冊資本的副總經理姜曙光為例,其后轉變為持有461.44萬股;經過《第一財經日報》記者測算,姜曙光2011年和2012年就已經分別獲得現金分紅超過152萬元和166萬元,還沒上市套現,就已經收回了超過三分之一的投資成本。

  流動資產低于流動負債

  2011年年底,崇達技術流動資產合計為3.72億元,而流動負債合計達到4.06億元,流動資產并不足以覆蓋即將到期的負債。流動資產中主要包括了2.05億元的應收賬款,8273.39萬元貨幣資金以及6426.43萬元存貨;流動負債則主要包括2.2億元的短期借款以及1.7億元的應付賬款。
  另一方面,崇達技術業務擴張速度也很快,2009年到2011年,投資活動所產生的現金流量凈額分別為-6005.86萬元、-2.23億元及-2.76億元。崇達技術解釋,主要是由于處于高速增長期,為擴大產能和經營規模,支付新增設備購置款及廠房裝修費、環境治理工程費、土地購置款等資本性支出所致。而與此對應的是,固定資產和在建工程在2011年年底,分別達到了3.71億元和1.08億元,分別較2009年底增長了1.11倍和1.88倍,增幅都高于總資產的1.02倍。
  而在崇達技術的主要競爭對手中,興森科技近日公布的2011年業績快報顯示,從去年8月份開始,受歐洲債務危機影響,導致境外市場需求突然下滑,對市場形勢變化的判斷和應對措施準備不足,下半年訂單增長未達到年初預定目標,全年業績水平未達到計劃目標,歸屬于上市公司股東凈利潤為1.38億元,同比只增長了5.77%;而崇達技術則為1.31億元,同比增長了36.8%;而崇達技術銷售收入中,超過了八成為出口外銷。
  有業內人士認為,固定資產和在建工程增幅有較大幅度增長,以及應收賬款數額過大,其中有可能存在隱藏成本費用,虛增收入從而增加利潤的情況;此外,在現金吃緊的情況下依然高額分紅,如果上市補充資金不成,可能會造成現金短缺使得日常營運出問題。
    另一方面,這種比較激進的財務政策風險比較高,如果投資的經營得當可帶來高收益,反之企業則很容易陷入困境;而關于崇達技術和競爭對手經營情況的差別,以及如何應對國外需求放緩的情況,相信其都需要向監管部門作出進一步披露說明原因。

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