A股分拆上市迎來重要進展。6月12日晚，深交所官網顯示，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（簡稱“聯合動力”）（首發）符合發行條件、上市條件和信息披露要求。該公司由A股上市公司匯川技術（300124.SZ）分拆新能源汽車相關業務而來，是匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體，具備獨立且完善的車規級產品研發、生產、銷售體系，是新能源汽車動力系統的龍頭企業之一。據了解，這是2025年首單“A拆A”IPO過會，在近期分拆上市熱度明顯回落的背景下，聯合動力的順利過會無疑向市場釋放了積極信號。

　　產品份額居市場前列

　　公開資料顯示，聯合動力的控股股東匯川技術于2010年9月便成功登陸創業板，截至目前，公司市值超過千億元，為國內工控行業巨頭，2024年公司實現營業總收入370.41億元，同比增長21.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到42.85億元。

　　早在2009年，匯川技術就切入了新能源賽道，基于汽車行業需要，匯川技術新能源汽車業務最初采用事業部制的運營模式，擁有與新能源汽車業務相關的獨立研發、生產、銷售體系，各個體系均配備有開展相關業務的人員，人員歸口管理及財務核算清晰。2016年，匯川技術為加快新能源汽車業務的發展，成立了聯合動力；2021年，為整合業務，匯川技術通過業務重組的方式將其新能源汽車業務相關資產整體注入聯合動力有限，實現匯川技術旗下新能源汽車業務的獨立法人運營，成為匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體。

　　聯合動力的主要產品包括電驅系統和電源系統等動力系統核心部件，下游客戶主要為新能源汽車主機廠，與匯川技術的工控產品在核心技術、關鍵生產工藝、產品的功能定位及應用領域、客戶結構均存在顯著差異。得益于領先的技術實力、快速響應客戶需求的能力、高標準的質量體系和精益的運營能力，聯合動力實現業務快速擴張，2021年至2024年，公司實現營業收入29.03億元、50.27億元、93.65億元和161.78億元，近三年營收復合增速接近79.39%，遠超行業平均水平，發展動能強勁。

　　從市場地位來看，在2024年中國新能源乘用車市場中，聯合動力電控產品份額約10.7%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；電機產品份額約10.5%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；驅動總成產品份額約6.3%，總排名第四；車載充電機產品份額約4.5%，總排名第八。

　　鏈動上下游協同創新

　　據了解，新能源汽車的動力系統相當于燃油車的發動機和變速箱，承擔著將電能轉化為機械能的核心功能。它不僅關乎新能源汽車的性能、效率和成本，更是推動新能源汽車行業向高密、高效、高智能方向發展的關鍵力量。

　　聯合動力自成立后，公司深耕新能源汽車核心零部件動力系統技術創新，憑借前瞻性的戰略布局和深厚的技術實力，從產品、技術、市場、全球化多方面進行戰略布局，逐步締造行業龍頭地位，并持續踐行龍頭企業擔當，以科技創新為我國汽車產業塑造新動能、新優勢。

　　截至2024年末，聯合動力已圍繞新興產業新能源汽車動力系統形成了26項產品核心技術及6項平臺核心技術，取得98項發明專利及407項實用新型專利，主導參與編制并發布超過20項國家標準，成功牽頭參與科技部“十四五”國家重點研發計劃“新能源汽車”重點專項技術開發項目、工信部“產業基礎再造和制造業高質量發展專項”、國家發改委“核心技術攻關專項”、吉林省科技廳“重大科技專項”等國家級、省級重大科研項目，形成了深厚的技術壁壘，其技術儲備與研發實力受到產業認可。

　　公司鏈接上游的汽車芯片、功率器件、控制器、傳感器等關鍵零部件產業，服務下游的民族汽車企業，通過自主研發實現了IGBT/SiC功率模組、電機定子轉子、減速器等核心部件及軟件算法全自主、國產控制芯片的大規模應用，助力中國新能源汽車產業把握時代發展機遇，推動我國智能電動汽車產業鏈實現技術自立自強。

　　分拆有助于業務發展及估值重塑

　　2024年4月發布的新“國九條”提出“嚴把發行上市準入關”以及“從嚴監管分拆上市”。隨后分拆上市出現明顯“降溫”，多家公司宣布終止子公司分拆上市的事項。不過，分拆上市并未完全陷入停滯，滬深北交易所在新“國九條”后均有新增受理相應項目。

　　對于當前分拆環境，業內人士表示，A股分拆上市的確有所變化，但并未“一刀切”式地叫停。新“國九條”旨在遏制盲目分拆和套利行為，其根本目的還是優化資本市場資源配置，推進資本市場高質量發展。如果分拆子公司具有較高的“清晰度”具備業務獨立性、技術先進性、分拆必要性和估值合理性，分拆后會形成更加專業的市場定位，而非與母公司業務重合，也不存在高度依賴關聯交易等問題，審核仍在正常推進。

　　匯川技術本次分拆“聯合動力”上市系在新能源汽車行業快速發展的大背景下，基于旗下新能源汽車板塊切實業務發展需求所開展，旨在利用資本市場支持進一步增強技術儲備、突破關鍵核心技術、完善全球布局從而提升核心競爭力，踐行龍頭企業的產業擔當和社會責任，引領并推動我國新能源汽車產業高質量可持續發展。

　　鑒于新能源汽車市場的蓬勃發展態勢、政策支持力度以及聯合動力自身的技術優勢、市場份額、高成長性，通過本次分拆，在增加聯合動力透明度的同時，能充分展現聯合動力的價值，更有利于上市公司的估值，利好上市公司股價、體現上市公司的股東價值。

　　通過此次分拆聯合動力至創業板上市，匯川技術的主業結構將更加清晰、加強專業化經營水平，降低多元化經營帶來的潛在風險；推動上市公司體系不同業務均衡發展，在激烈的市場競爭中持續提升核心競爭力。此外，通過此次分拆上市，將構建起聯合動力獨立的融資渠道和平臺，有利于減輕上市公司資金負擔。匯川技術能夠更好地聚焦主業，為投資人和中小投資者帶來更好的業績回報和分紅。