近期，在大股東頻繁減持的背景下，東鵬飲料（605499.SH）正高調推進其國際化戰略，啟動H股發行并在港交所主板上市的籌備工作。東鵬飲料此前發布的2024年報顯示，公司多項財務數據表現亮眼。但《經濟參考報》記者注意到，在營收和凈利潤大幅增長的同時，其存貸雙高的財務結構以及股東頻頻減持等也成為投資者關注的焦點。

營收凈利高增 多元化成效初顯

據公開資料，東鵬飲料主要從事飲料的研發、生產和銷售，旗下核心產品東鵬特飲在能量飲料市場占有重要地位。

年報顯示，2024年，東鵬飲料實現營業收入158.39億元，同比增長40.63%；實現歸母凈利潤33.27億元，同比增長63.09%。從季度數據看，四個季度營業收入均呈現穩定增長態勢，各季度均對全年增長做出了積極貢獻。

東鵬飲料表示，業績增長主要得益于公司繼續實行全渠道精耕策略，積極開拓全國銷售渠道，帶動500ml金瓶及“東鵬補水啦”等新品銷量增長。從產品結構來看，能量飲料業務仍是公司收入的絕對主力。2024年，以“東鵬特飲”為主的能量飲料業務實現營收133.04億元，同比增長28.49%。

記者注意到，2024年，東鵬特飲的能量飲料業務占其總營收比重首次跌破九成，下降至84%。與此同時，公司多元化戰略取得初步成效。電解質飲料“東鵬補水啦”異軍突起，全年收入14.95億元，同比激增280.37%，成功躋身“十億級單品”行列，營收占比從3.49%躍升至9.45%。此外，東鵬飲料旗下咖啡類飲料“東鵬大咖”和無糖茶飲料“上茶”系列等其他飲料收入也突破10億元規模，2024年新品類收入合計增長103.19%。

在區域擴張方面，2024年，東鵬飲料在廣東大本營實現營收43.60億元，同比增長15.93%；廣東以外區域實現營收90.10億元，同比大幅增長49.57%，收入占比提升至56.94%。其中，華東、華中、華北等區域市場全面發力，華北、西南地區尤為突出，增速分別高達83.85%和54.65%，顯示出其全國化戰略正在穩步推進。

尼爾森IQ數據顯示，2024年，東鵬特飲在我國能量飲料市場銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，已經連續4年成為我國銷售量最高的能量飲料；同期，500ml瓶裝東鵬特飲在尼爾森中國飲料單品排行中穩居前三。

存貸雙高存隱憂 大額分紅引爭議

《經濟參考報》記者注意到，在業績高速增長的同時，東鵬飲料卻呈現出“存貸雙高”的財務結構，引發市場的擔憂。

據披露，截至2024年末，東鵬飲料賬面貨幣資金達56.53億元（其中銀行存款55.84億元），交易性金融資產達48.97億元，其他非流動金融資產為3.77億元（私募股權、銀行理財），債權投資36.72億元。業內人士認為，從資產性質看，貨幣資金和交易性金融資產屬于流動性較強的現金及等價物，東鵬飲料合計現金類資產相當可觀。

與此同時，截至2024年底，東鵬飲料的有息負債為65.64億元，同比大漲102.01%，其中公司短期借款暴增118.69%至65.51億元，資產負債率攀升至66.08%。業內人士表示，這種貨幣資金與短期借款同步大幅增長的現象在食品飲料行業并不多見。對此，東鵬飲料解釋稱，短期借款增加主要是一年內貼現借款和信用借款增加所致。

另據年報披露，東鵬飲料2024年利息收入2.60億元、投資凈收益9531.59萬元、公允價值變動凈收益3294.86萬元，合計3.88億元，粗略估算收益率在2.66%左右。同時，公司披露2024年借款利率區間為2.20%至2.50%，全年利息費用達1.03億元。

此外，記者還注意到，東鵬飲料短期借款高企的同時，還在大額分紅。2024年度，公司擬以2024年度末股本總數為基數每10股派25元（含稅），共計現金分紅13億元，加上此前2024年半年度每10股派發現金股利25元（含稅）并轉增3股，公司2024年全年分紅合計高達23億元。其中，持股超50%的實控人林木勤家族因持股比例或獨享超11.6億元。

股東頻繁減持 海外布局預期未明

值得投資者注意的是，盡管業績表現亮眼、全國化戰略進展順利，東鵬飲料卻出現“股東頻繁減持”的情況。

數據顯示，東鵬飲料自2022年5月限售股解禁以來，包括第二大股東天津君正創業投資合伙企業（簡稱“君正創投”）、員工持股平臺及實控人關聯方煙臺市鯤鵬投資發展合伙企業（有限合伙）（簡稱“鯤鵬投資”）在內的股東頻繁套現，至今已累計減持金額超70億元。作為早期財務投資者，君正創投已通過四輪減持套現約41.51億元，持股比例降至不足2%，從第二大股東降為第六大股東。今年2月，由林木勤父子持股63%的關聯投資者鯤鵬投資再次減持1.38%股份，盡管公司聲稱減持系“股東個人資金需求”，但實控人家族的套現行為仍被解讀為對公司估值高點的判斷。

在大股東頻繁減持的背景下，東鵬飲料正高調推進國際化戰略，啟動H股發行并在港交所主板上市的籌備工作。公司表示，赴港上市主要是為“提升國際品牌形象”和“支持全球化戰略”。然而，記者發現東鵬飲料赴港上市募資計劃中78%資金擬用于生產基地和營銷。業內人士分析認為，東鵬飲料若不能將百億資本轉化為真正的產品創新力和全球化運營能力，公司未來競爭力或將受到一定的影響。（實習生孫思睿對本文亦有貢獻）