70歲的房地產老將王憶會正遭遇至暗時刻，他執掌的萬通發展（600246.SH）控股權正受威脅之際，被寄予厚望的并購案又戛然而止。不僅如此，為了實現房地產業務轉型，萬通發展前些年做了一些項目儲備，然而，這些項目表現不佳，出現明顯損失。

　　萬通發展近日披露的2024年報問詢函回復公告顯示，截至2024年末，公司長期股權投資在權益法下確認投資損失4452.90萬元，計提減值準備1.20億元。公司對Source　Photonics　Holdings（Cayman）Limited（簡稱“索爾思光電”）3.55億元可轉債投資款已逾期未全部收回。此外，公司控股股東質押比例更是高達97.17%，多重風險疊加令這家老牌房企的轉型前景蒙上陰影。

　　多項投資計提大額減值準備

　　萬通發展的經營主要圍繞經營性物業資產管理、房地產開發與銷售、通信與數字科技三大板塊開展工作。公司近年有較多對外投資，主要列示于長期股權投資，其中對部分投資標的提供財務資助并形成其他應收款。2024年報顯示，公司長期股權投資期末余額8.92億元，本期在權益法下確認的投資損失4452.90萬元，計提減值準備1.20億元。

　　記者注意到，除主業房地產的投資外，萬通發展近年來一直在通信與數字科技的方向上尋找轉型之路，還投資了多家科技型公司。不過，2024年，萬通發展在北京大唐永盛科技發展有限公司（簡稱“大唐永盛”）、藍天使機場管理（北京）股份有限公司（簡稱“藍天使”）、湖北芯映光電有限公司（簡稱“湖北芯映”）等投資項目上，均出現了“計提減值準備”的情況。

　　其中，為擴展公司在通信業務領域的科技行業布局，萬通發展自2020年3月起對大唐永盛進行了三次投資，累計投資5000萬元。2024年大唐永盛管理層判斷部分前期應收款項難以收回并計提資產減值，且受市場因素影響業務毛利率較上期下滑，導致本期虧損較大。公司2024年對大唐永盛長期股權投資計提減值準備2942萬元。

　　萬通發展2022年累計對藍天使投資2600萬元，2024年受融資未到位、項目推進滯后、收入萎縮等原因影響，該項股權投資出現減值情形。公司2024年按照持股比例應享有的藍天使賬面凈資產金額163萬元作為對藍天使長期股權投資可收回金額，對藍天使長期股權投資計提減值準備2199萬元。

　　此外，為拓展數字科技業務，萬通發展2022年8月開始分兩次投資湖北芯映，累計投資2億元。不過，受行業變化及新生產線建設滯后等原因影響，2024年收入增長未達預期。萬通發展2024年計提湖北芯映長期股權投資減值準備5676萬元。

　　3.55億元可轉債投資款回收遇阻

　　在萬通發展眾多對外投資中，最受市場關注的是對索爾思光電的收購。據萬通發展2023年11月26日披露，公司籌劃購買索爾思光電不低于51%的股權，預計構成重大資產重組。不過，在推進了一年多后，萬通發展此次重組事項宣告終止。2025年1月26日，萬通發展發布公告稱，鑒于該交易開展的客觀環境較早前發生了一定的變化，交易各方就某些商業條款未達成一致。為切實維護公司及全體股東利益，經審慎研究，公司和交易各方協商一致同意終止本次重大資產重組。

　　2024年報顯示，萬通發展其他非流動金融資產期末余額6.90億元，其中權益工具投資5.72億元，主要是對索爾思光電（成都）支付的可轉債投資款3.55億元，已于2025年4月1日到期，但截至年報披露日尚未收回。報告期內，其他非流動金融資產確認投資收益及公允價值變動收益合計3755.65萬元。

　　對此，上交所要求萬通發展說明索爾思光電可轉債投資款的具體用途、回款進展，公司采取何種措施確保上述款項的資金安全和可收回性、后續是否存在回款風險等多個問題。

　　具體來看，2023年，公司與索爾思成都、Source　Photonics，LLC（簡稱“索爾思美國”）以及索爾思光電簽訂《可轉債投資協議》，與索爾思光電簽訂《Warrant　To　Purchase　Certain　Preferred　Shares　Of　Source　Photonics　Holdings（Cayman）Limited》（《購買索爾思光電優先股認股權證協議》）。協議約定公司向索爾思成都提供共計等值于5000萬美元的人民幣可轉債。

　　問詢回復公告顯示，截至2024年12月31日，公司投資金額人民幣3.55億元，協議約定至2025年5月31日為還款最后期限。不過，截至2025年5月31日，索爾思成都僅償還人民幣7749萬元，即681萬美元本金與至前述截止日全部美元借款利息之和所對應的等值人民幣，尚未償還的4319萬美元本金等值人民幣已逾期。公司已于2025年6月3日向仲裁委發起仲裁申請，計劃通過法律手段促使索爾思履行還款義務。

　　在萬通發展終止收購索爾思光電后不久，今年6月，東山精密（002384.SZ）宣布擬將索爾思光電收入囊中。東山精密表示，為拓展公司在光通信領域的業務布局，公司擬通過全資子公司香港超毅以現金方式收購索爾思光電100%股份，投資金額合計不超過人民幣59.35億元。

　　控股股東高比例質押風險引關注

　　除了對外投資遇挫，萬通發展自身的財務狀況也引發監管關注。年報顯示，2024年末，公司貨幣資金為12.10億元，有息負債17.58億元，占總資產比重分別為15.41%和22.38%。報告期內，公司承擔的利息費用0.81億元，實現利息收入僅0.13億元，估算貨幣資金收益率和平均融資成本分別為0.91%和4.59%。

　　針對上交所問詢的“公司在承擔較高利息費用且存在較高貨幣資金的情況下，維持大量有息負債的必要性和合理性”等問題，萬通發展回應稱，公司繼續深化戰略轉型，秉持對傳統房地產業務的戰略性收縮，正處于戰略轉型、布局新產業的最關鍵階段，積極尋找新的業務方向和優質項目，需要儲備轉型所需的資金，因此將貨幣資金維持在較高的水平，以更好地應對公司未來日常經營及發展需求。

　　值得關注的是，在業績承壓之下，萬通發展控股股東還存在高比例質押風險。財報顯示，萬通發展近年來業績虧損持續擴大。2022年至2024年，公司分別實現營業收入4.22億元、4.87億元及4.95億元，歸母凈利潤分別為-3.23億元、-3.90億元、-4.57億元。

　　據萬通發展6月25日披露，公司控股股東嘉華東方控股（集團）有限公司（簡稱“嘉華控股”）被司法拍賣的2000萬股和6150萬股公司股份（合計占公司總股本的4.25%）已完成過戶登記。

　　截至6月25日，嘉華控股及萬通控股合計持有公司6.43億股，占公司總股本的33.52%，累計質押股份數為6.24億股，占所持有股份總數的97.17%，占公司總股本的32.57%。萬通發展稱，本次司法拍賣過戶暨權益變動事項，不會導致公司控制權發生變更，也不會對公司日常生產經營產生影響。