投資者跟風炒作時下流行的并購重組股時需要謹慎，因為并購重組題材很有可能因不規范而引發“流產”結果，另外近期多只股票在重組方案公布時出現的“見光死”現象，也應當引起投資者的高度警惕。

　　在這波波瀾壯闊的牛市行情中，資產并購、重組題材不斷地刺激著投資者的神經：前期，*ST金泰拉出了42個漲停，創造出了A股漲停之最；而此前也有連續22漲停的S前鋒、14個漲停的都市股份、9個漲停的四環藥業、7個漲停的滬東重機……在并購重組的背后，公司基本面上所帶來的巨大變化引發了市場的狂熱追捧。
　　針對當前出現的各種問題，中國證監會近日發布了《上市公司非公開發行股票實施細則》等六部法規和文件，為上市公司重大重組等行為套上了規范的“緊箍咒”。

并購重組涌現投資機會

　　此前，借力滬東重機，中國船舶集團實現整體上市，不僅實現了產業鏈的一體化，而且大大提高企業盈利能力，二級市場股價也大幅飆升，成為市場上首只價格超過200元的股票。
　　而在近期熱鬧的并購重組題材股當中，表現最為典型、財富效應最明顯的無疑當屬*ST金泰和公用科技。
　　因為*ST金泰發布公告對新恒基等定向增發不超過80億A股原因，出現了42個漲停。從3.26元到26.58元，漲幅達715%，創造出了A股漲停之最。
　　而公用科技在題材兌現前夕，股價一度從9.5元打到6.5元，7月2日漲停后，7月3日即宣布有重大事項討論，當日再度漲停。8月20日，公司發布公告將換股吸收合并大股東公用集團資產，同時收購5家供水企業資產。從6.56元開始，到9月10日的漲停價31.10元，總共經歷了16個漲停板。
　　最近的情況還有：中國遠洋從9月4日到9月11日的連續6個漲停；東方航空從9月3日到9月10日的連續6個漲停；上電股份從8月31到9月12連續9個漲�！�…
　　股改以來數百家有資產重組題材的上市公司業績都有了明顯的提升，這從他們去年年報和今年半年報中可以更為明顯地表現出來。

探尋重組題材“牛股”集中營

　　業內人士認為，在一般情況下，上市公司進行大規模的資產重組，可使公司改頭換面，獲得業績的爆發性增長。更為重要的是，通過資產重組，上市公司可以迅速改變主營方向，找到新的利潤增長點，擴大生產經營規模的同時，提高市場占有率，提高公司的核心競爭力，從而帶動公司內在價值的快速提升。另外，資產重組還為上市公司帶來了強烈的后期資產注入的預期。
　　面對當前繽紛多彩的并購重組題材，投資者究竟該如何來尋找和把握其中的機遇？因為題材具有朦朧的特征，而且題材的兌現時間很難預測，在此，很多專家建議投資者重點從以下四條思路來捕捉并購重組股的機會。
　　首先，關注央企的資產整合。央企整體上市是繼股改之后的又一次革命，不僅是國家宏觀利益與公司微觀利益的共贏性統一，還將大幅擴張A股的規模，使A股更加忠實于經濟基本面。而牛市是央企整合的一個必要條件。因此，央企利用資本市場整合的高潮在今明兩年有望掀起。一大批“中”字頭背景的具有“小公司、大集團”模式的上市公司可給予重點關注。如天壇生物、中色股份、一汽轎車、中技貿易、中核科技、航天科技、蘭太實業、保利地產、國電電力、國投電力等。
　　其次，關注股改承諾的公司。此類股票在股改階段明確承諾將要通過一定的手段來提高企業質量，而且在目前監管加強的市場環境下，一般來說實施的可能性很大，不確定的只是時間而已。目前，承諾題材已經兌現的有東方集團、金嶺礦業等。類似作出了承諾的股票還有航天長峰、中國衛星、*ST黃海、健特生物等。
　　第三，大股東資產質量佳的。在股改后，大小股東利益趨于一致后，大股東愿意將優質資產放到上市公司中，以實現財富快速增值的杠桿效應。比如說近期公用科技、億利科技等通過定向增發將大股東資產置入企業就是明顯例子；此外還有安陽鋼鐵、國電電力等值得期待。
　　最后，業績雖差但重組預期明朗的。這一類股票一般存在于低價或ST股票之中，由于基本面可能已經無力回天，只能通過資本運作才能改變退市的命運。而一旦資本運作成功，此類股票無疑就是烏雞變鳳凰，如現在的蘇寧環球、銀星能源、成都建投等都是代表。

“觸礁”與“見光死”現象需要警惕

　　在許多投資者的眼里，資產注入幾乎等同于上市公司股票價格飛漲。但投資者容易忽視的是，因為定向增發和重組操作本身不規范從而導致資產注入“觸礁”落空現象，或是由于注入資產低于市場預期而引發的消息兌現后的“見光死”現象，這些現象所帶來的股價下跌風險不言而喻。
　　譬如，9月17日東軟股份發布公告稱，東軟股份換股吸收合并東軟集團的申請未能獲得證監會重組委員會審核通過。未能獲批原因，或是受阻于復雜股權結構。由于整體上市方案沒有通過，因此造成股價很大的波動。
　　這樣的案例還有：8月30日，美的電器發布公告稱，美的電器向高盛集團全資子公司“高盛投資”非公開發行股票的方案遭證監會發審委否決。此前股價漲幅太大，是方案未能獲批的主因；8月21日華東醫藥公告了關于董事會否決大股東資產注入事項的議案。否決的原因在于收購資產經濟效益差、未來整合預期不高以及現金支付壓力大等因素，此后華東醫藥走勢疲軟。
　　而近期，也有多只個股票在重組方案公布之時出現“見光死”的現象。例如東北制藥9月10日公布定向增發方案，當天復牌以漲停價開盤，收盤卻下跌了4.16%，此后經歷了連續陰跌。
　　9月12日，首旅股份公布了公開增發收購大股東3家賓館部分股權的方案，當天復牌高開低走以跌停報收，此后陰跌不止。原因在于，市場認為按照增發方案，花費7.91億元所獲得的資產，收益率低；9月13日，停牌一個多月的東方集團發布公告后復牌，當天股價高開后以跌停報收，次日繼續跌停。
　　對于這些“見光死”的現象，申銀萬國策略分析師安昀分析說：“在當前的市場中，由于信息不對稱，不少股票在公布資產注入前就已經被市場爆炒，其股價往往翻番。當消息兌現后，一些注資低于預期的公司遭到獲利盤的甩賣也就不足為奇了，更不要說那些純屬為了推動股價的注資方案，其結果無疑是大幅下跌�！�

證監會六道令牌規范并購重組

　　由此可見，上市公司的并購重組和定向發行往往伴隨著股票市場內幕交易和二級市場股價操縱等違法違規行為。針對這些問題，中國證監會近日連發六道規范，旨在從不同角度、多個層面對現有上市公司并購重組規則體系進行梳理和完善，進一步加大打擊內幕交易和操縱市場行為的力度。
　　這六部法規及規范性文件分別是《上市公司重大資產重組管理辦法(征求意見稿)》、《關于規范上市公司信息披露和相關各方行為的通知》、《關于在發行審核委員會中設立上市公司并購重組審核委員會的決定》、《中國證券監督管理委員會上市公司并購重組審核委員會工作規程》、《上市公司非公開發行股票實施細則》和《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第25號——上市公司非公開發行股票預案和發行情況報告書》。
　　對于證監會的新政策，廣州博信研發部經理彭德賢顯得很樂觀，他說：“當看似不錯的重組方案公布后，中小投資者蜂擁前來，但往往他們卻成為了最后的接棒者，這樣的現象完全違背‘三公原則’。而現在，證監會規定在股價敏感、重大信息公布前20個交易日內漲幅超過20%的，將查證是否有內幕交易行為，一旦查實有內幕交易，那么最終的結果很可能是方案不能獲得批準。因此，為了獲得批準，消息提前走漏的現象將大大減少，見光死的現象也將隨之減少�！�