摘自《中國影子銀行監管研究》，閻慶民 李建華
著，中國人民大學出版社2014年4月出版。
1、從金融體制來看，無論從體制內在弊端還是金融發展的外在需求而言，影子銀行體系在中國的發展都具有必然性
第一，從金融體制自身來看，一方面，要保持經濟快速增長，需要多層次的金融服務體系和積極的金融創新工具，非銀行金融機構信貸是商業銀行信貸的有益補充，需要鼓勵。另一方面，中國金融體系的市場化程度在漸進式提高，為保證貨幣穩定、金融穩定，金融監管政策需要依據中國國情實時控制信貸總量、貨幣供應量和體制內的資金價格，不選擇一步完全放開。由此，金融監管既要鼓勵各類影子銀行業務保增長，又要嚴格控制正規信貸體系以保持金融穩定。受約束的商業銀行體系之外必然會滋生影子銀行體系�？梢�，影子銀行體系的產生和發展沒有“原罪”，是內生于中國金融體系改革之中的。
第二，從金融發展角度來看，中國的商業銀行特許權價值依然很高，獲利成本低。與此同時，由于制度約束原因和內在成因，非銀行金融機構的主營業務發展相對緩慢，或者說，有些機構根本沒有發揮其本應發揮的功能。隨著中國的金融體系開始脫媒，進入資產管理時代，該行業的利潤空間非常大。在分業經營法律制度框架不明晰的情況下，非銀行金融機構被默許提高金融創新能力，并進軍資產管理行業。由于沒有異質的主營業務支撐，資產管理行業的資產出現同質化。在股權交易深度、廣度不夠，市場非常不發達的情況下，非銀行金融機構吸收的從銀行脫媒的資金，幾乎都直接或間接進入了債務市場中的信貸市場，分享中國經濟發展帶來的紅利。
2、從需求和供給角度分析，影子銀行的出現同時滿足了需求方和供給方的利益訴求
第一，從需求角度看，我國影子銀行的出現主要是商業銀行受到存款利率管制，投資者追求具有較高收益率的投資產品導致的。表2—6列出了我國存款利率市場化目前的進展，當前采取的是逐步放開波動區間的方式。對存款的規定是上限不能超過存款基準利率的11倍。但是，由于我國的存款基準利率是遠遠低于市場均衡利率的，因此，上調浮動區間只會導致一浮到頂，無法滿足投資者的需求。
針對客戶投資于高收益產品的需求，各銀行開發了大量理財產品。相對于傳統的存款，其收益率沒有上限。因此，近年來理財產品相對于傳統的存款項目更受投資者的青睞。從這個意義上講，我國的商業銀行理財產品就成了影子銀行在融資端的選擇之一。貨幣市場基金的發展動力與理財產品的出現也是類似的，從而也成了影子銀行在融資端的重要選擇。
第二，從供給角度看，我國影子銀行的出現主要是來自中央銀行的信貸規模管制和銀監會的貸存比考核與資本充足率要求。雖然當前我國在貸款方面也有一定的管制表，但是，這種管制已經基本上不產生實際效用了。我國商業銀行的貸款定價在2003年后一直較為分散，貸款利率下調的比例并不高，在2013年第一季度，僅有114%的貸款利率下調。而如果管制是發揮實際作用的，則會有大量貸款均出現利率下調。從這個角度看，我國貸款利率的管制對于商業銀行的貸款行為影響并不大
對于當前商業銀行貸款行為影響較大的是各種數量型管制，例如信貸規模管制、貸存比考核和資本充足率要求。這意味著，為了規避上述數量型管制，銀行需要將正常的貸款轉化為不受管制的品種。例如，商業銀行發行短期理財產品，投資于長期的信托計劃或券商資管等非金融機構的金融產品，通過這些非金融機構的通道業務進行貸款發放，這些貸款可以投資于基礎設施建設、房地產開發和消費者的日常消費等。由于理財產品的期限與上述金融產品的期限不同，就產生了期限錯配。同時，商業銀行和上述非銀行金融機構的盡職調查和隱性擔保完成了一定意義上的信用風險轉移。這一業務鏈條就成了我國目前主流的廣義影子銀行業務。當然，為了規避監管，這個業務鏈條會不斷地發生變化，比如，理財產品可以直接購買券商的資產管理業務，再通過后者購買信托計劃等。
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