三連跳之后，A股迎來了意料之中的震蕩盤整。據巨靈財經統計，昨日兩市共有89.84億元資金借震蕩離場；盡管諸如中國太保、中國人壽及中信證券這類龍頭股獲得資金凈流入，但個股卻遭遇了整體的資金流出。短期而言，A股出現高位震蕩整理的概率偏大。一方面，市場對改革的解讀逐步走向理性，在釋放巨大改革紅利之時，也免不了會引發局面風險。另一方面，隨著資金價格的持續攀高，央行的小幅逆回購遠遠難解近渴，資金面大概率會延續偏緊格局，這將對反彈構成壓制；再加上銀監會“9號文”的傳聞又起，同業監管的趨嚴也會在一定程度上影響市場的整體情緒。

　　89億資金高位被“震”出局

　　在三中全會全文明確改革超預期的背景下，市場以急漲來修正此前的悲觀預期。不過，在三連跳之后，股指出現了預期中的震蕩整理。
　　截至昨日收盤，上證綜指小幅下跌4.09點，跌幅為0.19%，報收2193.13點；深成指全日也下跌62.54點，跌幅為0.73%，報收8461.21點。與此同時，創業板指數昨日則逆市走高，單日上漲0.54%。
　　從資金流向來看，滬深股市主力資金昨日呈現凈流出的格局。據巨靈財經統計，昨日滬市A股資金凈流出57.21億元，深市A股資金凈流出32.63億元，兩市資金合計凈流入89.84億元。
　　從行業表現來看，昨日申萬一級行業指數漲跌不一。其中，申萬輕工制造、信息服務、電子、紡織服裝、交通運輸及公用事業指數漲幅居前，分別上漲0.92%、0.85%、0.77%、0.59%、0.40及0.26%。相對而言，申萬食品飲料、金融服務、醫藥生物及有色金屬指數全日跌幅靠前，全日分別下跌1.27%、1.08%、0.35%及0.34%。
　　昨日的資金流向情況與行業指數的表現基本一致，只不過資金凈流入的板塊相對偏少。據巨靈財經統計，昨日僅有申萬輕工制造、電子、采掘、信息服務及綜合指數實現了資金凈流入，凈流入額分別為3.09億元、1.78億元、1.25億元、1.36億元及1.21億元。多數板塊均遭遇了資金流出的尷尬情形，申萬金融服務、醫藥生物、食品飲料、機械設備、信息設備及農林牧漁等板塊資金凈流出額居前，分別凈流出18.57億元、9.76億元、9.62億元、9.26億元、7.98億元及7.38億元。

　　跟風效應不足 或暫回震蕩市

　　昨日，盡管金融服務板塊資金凈流出額最大，但其中的龍頭股卻獲得了資金的青睞。據巨靈財經顯示，中國太保、中國人壽、金地集團及中信證券分別獲得了不同程度的資金凈流入，流入額分別為3.80億元、1.43億元、9006.16萬元及8328.36萬元。這表明主力資金借打龍頭股而吸引資金進入的戲碼并未得到市場的認可，跟風效應明顯不足。短期來看，市場大概率將進入震蕩整理期。
　　不可忽視的是，隨著市場對改革的認知逐步趨向理性，短期的熱潮情緒或有所降溫；再加上國債收益率持續攀高，資金面偏緊的格局短期難以改變，且銀監會“9號文”傳聞再度施壓，因而預計市場就順勢進行階段整理。
　　目前來看，中長期國債收益率不斷突破歷史頂部區域，本周上述期限的國債收益率繼續在4%以上的高位運行。與此同時，國開行債券發行利率創出歷史新高，國債期貨則不斷刷新發行以來價格新低。而市場緊盯的回購利率也未出現顯著調整，盡管SHIBOR利率品種昨日有所回落，但仍處于階段高位。而在央行小幅逆回購出爐之后，資金面偏緊的格局并未得到緩解，市場普遍預期年內資金面將延續偏緊的格局，這將持續對市場造成壓制。
　　分析人士表示，國債等中長期無風險收益率上行的背后，正是流動性大環境趨緊和利率市場化進程下金融機構配置行為的變化。今年以來，央行始終維持中性偏緊的基調，特別是6月份“錢荒”之后，金融機構為應付央行調控思路的轉變，普遍增加備付以加強流動性管理。除此之外，外部流動性補充的趨勢性減少以及利率市場化的漸進，也加大了金融機構特別是銀行對于資金的競爭壓力，負債端利率不斷上升。上述因素共同驅使了金融機構追求“非標”等更高收益的資產。不過，隨著銀監會“9號文”傳聞的再起，金融機構同業資產的監管將趨嚴，這將持續對市場構成壓制，不排除會短暫中斷反彈的可能。