三代證券人，濃縮的二十年，留下了很多故事，也留下很多疑問。20歲的中國投行就像一個燃燒的火鳥，雖然經歷了幾次涅槃，卻仿佛還需要重生！否則，面對全球第二的經濟總量，70多萬億的儲蓄總額，全球最大的中等收入自主投資群體，全球最大的IPO和并購市場，全球最大的外匯儲備……中國的投資銀行將用什么來滿足這些投資、融資、理財、甚至國家財富管理的需求?
　　西方投行曾經幫助政府籌款購買領土，協助政府籌款安排戰后重建，催生并培育無數全球行業巨頭。中國投行自誕生之日就與中國證券市場共同快速成長，在發揮證券市場中介作用的同時，為我國國有經濟轉型、金融體制改革、融資制度創新、資本市場發展和經濟增長作出了重要貢獻。
　　2009年，106家中國證券公司總資產為2.03萬億元，凈資產為4838.77億元、凈資本為3831.82億元，全年實現營業收入2050.41億元，凈利潤達到了932.71億元。同年，高盛公司實現營業收入451.7億美元，凈利潤133.9億美元。中國投行全行業收入或利潤加起來，只不過與美國一家投行——高盛公司大致相當。
　　不可否認的是，在過去20年大部分時間里，中國券商的收入主要還是來自壟斷和政府授予的幾項專營權、某些特殊的政策資源或客戶關系資源。隨著壟斷和管制的逐步放松，競爭的加劇，中國證券公司的各項業務都面臨著嚴峻的挑戰。
　　比如，經紀業務的傭金自由化和網點設立自由化，正在逐步減少這個行業的壟斷超額利潤。如果按照2011年底5000家營業部、平均傭金萬分之五預測，至少1/3的證券營業部會面臨虧損。就發行業務而言，2011年數千個保薦人搶奪數百個新發行和再融資項目的慘烈競爭場面即將上演，激烈的競爭會不會壓低發行業務收入？增資擴股或上市后“不差錢”的中國證券公司，應不應該大力發展買方業務？理財業務如何面對來自基金公司和其他金融機構的挑戰？在上述傳統業務競爭加劇的背景下，如何發展資產證券化融資業務、私募融資業務、項目融資業務，如何淘金于企業并購大潮？
　　除上述具體的業務挑戰，中國投行界需要思考的問題還有，真正的投資銀行僅僅是“服務業”，還是經營資本的企業？他們的收入是服務費，還是資本經營報酬？真正的投資銀行是一味回避風險的“中介機構”，還是必須創造、吸收、對沖風險，并賺取風險報酬？真正的投資銀行僅僅是靠某項資格收取交易傭金或保薦承銷費，還是應該成為交易成全人、流動性創造者、融資擔保人和產業整合顧問？在全世界任何地方都沒有僅僅1倍財務杠桿就敢號稱是金融企業的。我國證券公司為什么平均只有1倍的財務杠桿，連金融企業的基本特點都不具備呢？
　　回眸百年西方經濟繁榮的歷史，無處不閃現著投資銀行的身影。如今，我們已經很難分辨，究竟是西方經濟的繁榮造就了投資銀行，還是投資銀行推動了經濟的繁榮。中國經濟的廣闊前景提供了中國投行業發展的沃土，投資銀行成為中國經濟崛起的重要推手，不僅是經濟發展、國民財富管理的需要，也是培育國家金融優勢、掌握全球定價權的迫切需要！
　　雖然高盛等國際投資銀行巨頭的業務價值鏈比較成熟，但是其成長的空間也相對比較狹窄。中國投資銀行由于發展歷史較短，完善的業務價值鏈尚未形成，其業務創新空間、發展空間要遠遠大于發達國家的投資銀行。只要政府充分信任、嚴格監管，整個行業不斷創新，在未來全球金融機構巨頭中，一定有中國投行傲人的身姿！