伴隨著樓市不振，中國經濟步入深秋。
　　溫家寶總理的一言一行再度成為市場風向標。在強調繼續調控房地產之后數日，他在25日的天津講話中卻釋放出更多信號：“要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平�！　�
　　雖然這番言論只談及“微調”、“適時適度”、“預調”，卻在市場引起萬千漣漪。隨后，中國央行周小川也表示，中國總的財政和貨幣政策總的提法不變，但貨幣政策要留有充分的靈活性和針對性。
　　按照眾所周知的慣例，已經出臺政策往往只會悄然“放松”，而不會明令“廢止”。由此可見，所謂“微調”，已經邁出貨幣政策轉向重要一步。對于當前貨幣政策而言，由從緊到松動的時間窗口已經開始，“定向寬容”重新襲來。
　　經濟是否需要貨幣政策調整？答案是肯定的，而且進一步看，當前開始貨幣政策微調并不算晚，如果等到明年再來著手則可能面臨更多經濟下滑風險。事實上，微調此前已經有所端倪，從溫州危機紓困、支持中小企業發展、四地政府自主發債、增值稅改革可見一斑。
　　從國家統計局最新公布GDP數據可見，三個季度GDP同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%。其中，值得注意是出口速度的下滑，9月出口增長17.1%，進口增長20.9%，增幅雙雙低于預期；貿易順差同比下降12.4%，環比下降2.3%。
　　當前歐美形勢進一步惡化概率加大，伴隨著廣交會訂單情況不佳的消息，不難推測出口數據在第四季度會更為難看。
　　當前中國經濟正處于去庫存化剛剛開始階段，貨幣政策由緊而松并不算遲，這對低迷的資本市場也顯然利好。從去年開始樓市調控與緊縮政策之下，中國經濟放緩已經不是懸念。唯一的問題或許在于是著陸時間以及著陸方式。目前中國經濟硬著陸可能性正在加大，當然這也更取決于硬著陸的不同定義。
　　按照“末日博士”魯比尼的定義，中國經濟低于8%增長就屬于硬著陸。魯比尼的邏輯在于投資過度必然會導致硬著陸，本次微調言論也引發對于通貨膨脹重啟的擔憂，單純放松貨幣政策從來不是好主意，與此配套財政政策收緊以及地方政府約束則應提上議事日程，否則很可能重蹈刺激過度覆轍。新一輪博弈，談何容易？